广东鸿铭智能股份有限公司(以下简称“鸿铭股份”)作为包装专用设备生产商，相较于斯莱克、新美星、中亚股份这些同行来说，在资本市场的布局已然掉队。在科创板IPO折戟后，鸿铭股份仍执着于上市并转战创业板。最新动态显示，近日鸿铭股份的创业板IPO申请已获受理。北京商报记者注意到，在前次闯关时，鸿铭股份因股东深圳市裕同包装科技股份有限公司(以下简称“裕同科技”)一直位列公司第一大客户而遭遇连环追问。此番再战IPO，鸿铭股份前述被追问的老问题依旧，同时报告期内鸿铭股份的主营业务毛利率还出现了持续下滑。

裕同科技仍是第一大客户

此前冲击科创板时，裕同科技作为鸿铭股份重要股东之一同时也是该公司第一大销售客户的情形接连被追问。二度闯关，裕同科技的双面角色仍成为关注的焦点。

招股书显示，鸿铭股份是包装专用设备生产商，主营产品包括各种自动化包装设备和包装配套设备，产品主要应用于消费类电子包装盒、食品烟酒盒、医药保健品盒、化妆品盒、珠宝首饰盒、礼品盒、服装服饰盒等各类精品包装盒及包装盒纸托的生产。数据显示，2018-2020年，鸿铭股份实现的主营业务收入分别为21531.12万元、26433.15万元、30810.86万元，其中各报告期鸿铭股份向前五名销售客户合计实现的销售额分别为6070.67万元、6461.56万元、6105.3万元，占各期主营业务收入的比例分别为28.19%、24.44%、19.82%。

在前五名客户中，裕同科技及其子公司是不得不提及的重要客户。据招股书，鸿铭股份在2018-2020年向裕同科技及其子公司实现的销售额分别为2540.78万元、2075.54万元、3248.36万元，分别占各期主营业务收入的比例为11.8%、7.85%、10.54%。在报告期内，裕同科技及其子公司一直是鸿铭股份的第一大客户。

事实上，裕同科技与鸿铭股份关系匪浅。招股书显示，鸿铭股份与裕同科技合作始于2010年，2016年双方进行了深度“捆绑”。裕同科技入股鸿铭股份的时间为2016年12月。彼时，裕同科技以约1890万元的价格受让代飞翔持有的鸿铭有限(鸿铭股份前身)4.5%的股权，每1元注册资本对应的价格为35.7元。

截至招股书签署之日，裕同科技持有鸿铭股份168.7498万股股份，占公司总股本的4.5%，裕同科技与涵和祺颂、灏德祺颂并列为鸿铭股份的第四大股东。

数据显示，2011-2016年，鸿铭股份向裕同科技实现的销售额(未经审计)分别为272.28万元、924.76万元、1384.14万元、344.1万元、23.66万元、253.34万元。

冲击科创板时，在鸿铭股份的前三轮问询中，与裕同科技合作的相关细节被连环追问。在投融资专家许小恒看来，由于既是股东又是第一大客户容易导致相关交易滋生利益输送以及可能粉饰业绩的情形，因此监管对公司业绩的规范性和真实性存在担忧，这就需要公司进一步核查交易合理性、真实性。

主营业务毛利率连降

除了裕同科技扮演双面角色的问题，鸿铭股份在报告期内主营业务毛利率持续走低也同样值得关注。

招股书显示，鸿铭股份的主营业务产品自动化包装设备、包装配套设备是公司营业收入的主要来源。2018-2020年，鸿铭股份的自动化包装设备和包装配套设备占主营业务收入的比例分别为97.48%、96.82%和85.95%。而报告期内，鸿铭股份主营业务毛利率分别为49.34%、44.64%和43.26%，呈逐年下降趋势。

主营业务毛利率为何逐年下滑?鸿铭股份证券部相关人士在回复北京商报记者采访函中表示，由于包装专用设备技术含量高、产品附加值高、国内有生产能力的企业较少，因此毛利率水平整体较高。主营业务毛利率下滑主要原因系高毛利率的包装设备销售毛利率和收入贡献率逐年下降，促使其毛利率贡献率逐年下降。数据显示，鸿铭股份2018-2020年的包装设备毛利率贡献率分别为41.81%、37.12%和29.03%。

招股书还显示，2018-2020年，鸿铭股份自动化包装设备毛利率分别为54.22%、51.49%和45.36%。2020年度，鸿铭股份自动化包装设备毛利率较2019年度下降6.13个百分点，该年度包装设备单位成本为48.76万元，较上年增长10.25%;销售均价为89.24万元，较上年降低2.12%，单位成本的变动使得自动化包装设备毛利率降低4.97个百分点，是包装设备毛利率下降的主要原因。

针对公司主打产品毛利率是否有进一步下滑的可能以及公司有哪些应对措施等问题，鸿铭股份证券部相关人士在回复北京商报记者采访函中称，未来公司将坚持技术创新的发展战略、不断提高研发与创新能力，重点开发高效、节能、模块化的产品，增强研发能力，从而进一步提高公司的市场占有率和市场份额。

上市速度已掉队

北京商报记者注意到，早在2002年就成立的鸿铭股份，与同行业竞争对手相比，上市速度已经掉队了。

从披露的招股书来看，在生产纸质包装盒的包装专用设备领域，鸿铭股份将赛腾股份、斯莱克、新美星、中亚股份等公司列为主要的竞争对手，其中斯莱克、新美星、中亚股份为国内包装专用设备上市公司，赛腾股份为专用设备上市公司。

从成立时间看，赛腾股份、斯莱克、新美星均比鸿铭股份晚。新美星成立于2003年10月28日，主要从事液体包装机械的生产和销售，主要产品包括前处理系统、吹灌旋一体机、吹瓶系统、盖灌装系统、二次包装系统、物流系统等六大系列，2016年4月新美星在创业板上市。斯莱克成立于2004年1月6日，该公司主要从事金属包装装备的生产和销售，2014年1月斯莱克如愿登陆创业板。

据了解，赛腾股份是一家为客户提供自动化解决方案，集非标自动化领域研发方案设计、精密加工、组装调试、安装培训和服务支持于一体的公司，该公司于2007年6月19日成立，并于2017年12月25日首次公开发行股票并上市。

中亚股份是一家集研发、制造和销售于一体的包装机械制造商，主要定位于设计、制造中高端的包装设备，于1999年2月8日成立的中亚股份在2016年6月实现了A股上市。

从营收规模上看，鸿铭股份也与上述竞争对手存在较大差距。数据显示，赛腾股份、斯莱克、新美星、中亚股份在2020年实现的营业收入分别约20.28亿元、8.83亿元、6.91亿元、6.62亿元，鸿铭股份2020年实现的营业收入约3.08亿元。

在独立经济学家王赤坤看来，包装专用设备业是技术密集、资金密集型行业，资金规模的大小直接影响企业的产能和规模效益。与同行相比，鸿铭股份在经营规模和资本实力方面还存在着较大的差距，这或许是鸿铭股份迫切上市的推动力。

对于转战创业板的具体原因，鸿铭股份证券部相关人士在回复北京商报记者采访函中表示这是“结合公司自身的战略规划调整及经营规划考量”而作的决定。

(作者：刘凤茹)