商业 来源：研报中心 时间：2023-06-02 05:06:23
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事件点评
受全球经济环境低迷影响，叠加智能手机创新进入瓶颈期，软硬件规格常规更新难以吸引消费者，折叠屏手机有望成为市场新关注焦点。根据PConline数据，截止5月25日24点，京东618折叠屏手机销量同比增长超3倍，运营商合约手机销量同比增长超80%。
常规性升级缺乏革命性创新，折叠屏为高端市场新赛点。目前智能手机创新进入深水区，摄像头数目，像素及屏幕创新已接近趋同，2022年主流旗舰手机摄像头为3-4颗，主摄像头像素锁定5000万，光学防抖、AMOLED屏幕及120Hz刷新率已成为标配。常规性升级缺乏革命性创新，外观设计单一，大尺寸致使便携性缺失已成为直板机发展痛点，折叠屏形态兼顾大尺寸与便携性，有望成为各厂商高端机型新赛道。华为、OPPO、小米、vivo等国内主流手机品牌厂商在近几年竞相涌入折叠屏手机赛道，形成“百花齐放”竞争格局。根据CNMO手机中国信息，新一代摩托罗拉motorazr40Ultra折叠屏手机将于2023年6月1日发布。
智能手机出货量持续低迷，折叠屏赛道扶摇直上。受智能手机市场趋于饱和及用户换机周期变长等因素影响，中国智能手机出货量自2018年出现下滑，根据艾瑞咨询数据，2018-2022年中国智能手机出货量分别为390/372/296/304/293百万台，同比增长分别为-15.4%/-4.6%/-20.4%/2.7%/-3.5%。折叠屏手机受益于形态创新性发展，在便携性前提下兼顾大屏幕沉浸式体验，故在智能手机行业整体低迷背景下，实现持续高速增长。根据TrendForce集邦咨询数据，预计2023年全球折叠手机出货量达1,980万台，相较2022年的1,280万台，同比增长55%。根据艾瑞咨询数据，2023年中国折叠屏手机出货量预计达560万余台，相较2022年的360万余台，同比增长53.70%，2025年中国折叠屏手机出货量有望达1,600万台。
中国品牌百花齐放，华为占中国折叠屏手机市场近半壁江山。根据IDC数据，2022年全年，华为以47.4%市场份额位居国内第一；三星位居第二，占市场份额16.5%；OPPO获得13.8%市场份额，排名第三；vivo在折叠屏市场稳定在第四位，市场份额为7.7%。荣耀和小米分别位居第五和第六位，市场份额皆为6%左右，联想排名第七，市场份额为1.6%。
投资建议：随着折叠屏手机技术发展、供应链完善与多元化及价格逐步下降，折叠屏高价值属性与差异化产品形态塑造高性价比，有望维持折叠屏手机需求高增长。建议关注柔性可折叠OLED面板、铰链（折叠屏铰链组装、MIM件、铝合金材料、液态金属）及UTG盖板等核心技术领域供应商。
风险提示：宏观经济形势变化风险；半导体行业景气度不及预期；折叠屏手机市场需求不及预期。
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